本日、人民銀はLPR金利と信用セクターの基準となるローンプライムレートを据え置くことを決定した。銀行システムの大部分の基準となるこの 1 年金利は変更されておらず、これは市場の予測と一致しています。関連するグラフは次のとおりです。
通常住宅ローンの基準となる５年金利も３．９５％で据え置いた。人民銀が金融刺激策を過剰に実施しないことに決めたのは、おそらく現時点では財政刺激策ほど有用ではないと認識しているためだろう。
大きなデフレ問題
中国にとって 3.45% という数字はあまり高くないと思われるかもしれませんが、消費者物価のインフレ率が現在非常に低いため、実際にはかなり高い数字です。3 月には 0.1% でした。
過去 6 か月間で最も高い年間インフレ率は 0.8% でした。したがって、中央銀行が設定した金利はプラスであるだけでなく、非常にプラスです。
生産コストの状況はさらに悪化しており、いずれにせよ需要の問題があり、重大な問題があることを示しています。生産者価格の低下は、効率の向上だけでなく、マージンの削減によっても説明できず、最終的には閉鎖や解雇につながる
自信の欠如が流動性の罠を加速させる
問題は、銀行システムが破産や評価額がゼロまたはほぼゼロの有価証券を抱えていることだ。恒大やカントリーガーデンのさまざまな事件は言うまでもなく、住宅ローン不履行の額は43％増加し、商業用不動産を含む銀行に差し押さえられた資産の数は79万3千件に達した。しかし、健全な銀行は不動産開発業者ではないため、この数字は憂慮すべきものです。たとえ人民銀行と政府が信用システムの強固性を保証したとしても、資源は依然として削減されている。
このような状況では、流動性の罠、つまり中央銀行によって銀行システムに注入され、消費者に貸し出された資源が消費にならずに溜め込まれ、非生産的なままになる状況の危険性が非常に高くなります。中国人はもはや、いずれにせよ生産活動を背後に持つアパートを購入せず、経済を刺激しない安全な資産にすぎない金を購入している。これが最近の貴金属価格の上昇も説明している。 。
しかし、金は非常に優れた貯蔵資産であり、最も生産性が高いため、国民経済にとっては災難です。金は経済活動をわずかに発展させるため、国民レベルであっても数千トンの金を保有し、街頭で飢餓が見られる可能性があります。
人民銀行と政府は何ができるだろうか
この問題の解決策は決して簡単ではありません。レシピはありますが、その結果は決して確実ではありません。
- 国債の購入：人民銀は流動性を高め、実質金利を下げるために国債の購入を増やす可能性がある。ただし、これには財務省との調整が必要となり、債券の売却額を増やす必要があり、その後、この債券を有効に活用する必要があります。そうしないと、流動性が金の購入、つまり非生産的で溜め込まれた投資になってしまうでしょう。
- 拡張的な財政政策：中国政府は総需要を増やすためにより大胆な財政刺激策を実施する可能性があるが、これにより財政赤字の対GDP比が上昇する可能性がある。つまり、有価証券の売却で得たお金は、役に立たないインフラや誰もいないショッピングセンター、ゴーストタウンではなく、何か有益で生産的なことに使われるべきなのです。
- 銀行部門の改革：人民銀は銀行に対し、信用提供という本業に集中し、金融監督とリスク管理を改善することでバランスシートを強化するよう奨励する可能性がある。これは簡単ではありません。
- 信頼を高めるための措置:金融当局による透明性とコミュニケーションの改善により、システムに対する信頼が高まり、投資が促進される可能性があります。
課題と未知数:
問題は、これらすべては言うは易く行うは難しということです。人民銀行の希望どおりに投資を誘導するには、資金が実際にどこに行くのかを理解するための検出およびフィードバック システムが必要です。
また、国家が経済的および非政治的なガイドラインに基づいて実際に投資し、優先順位を修正することも要求されるだろう。そうなると、資金が生産的な投資に確実に戻ってくるように、銀行システムに対する国民の信頼を高める必要があるだろう。すべてがまったく単純な手順ではありません。しかし、中国は政治的優先事項をいくつか脇に置いても、この行き詰まりを克服することができなければならない。
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記事「 中国：金利は変わらず、デフレと流動性トラップの間の困難な道」は、 「経済シナリオ」から来ています。
これは、Mon, 22 Apr 2024 11:14:25 +0000 の https://scenarieconomici.it/cina-tassi-invariati-con-un-diifficile-cammino-fra-deflazione-e-trappola-della-liquidita/ で Scenari Economici に公開された記事の自動翻訳です。