石油、ここに価格の崩壊で泣く(そして祝う)州があります



石油、ここに価格の崩壊で泣く(そして祝う)州があります

石油と価格の崩壊: ピクテ・アセット・マネジメントのシニアエコノミスト、サブリナ・ハンニシェによる分析

COVID-19の大流行により原油の需要が急減したため、20201年前半の石油価格は36%低下しました。これは、主要な石油輸出国にとって不況のリスクをもたらすだけでなく、経常収支の赤字が大幅に増加するリスクも増大させます。

油価での脆弱性テスト

原油価格の脆弱性インデックスは、オマーン、カザフスタン、コロンビアを最も脆弱な国として特定しています(図1):長期にわたる低価格は、財政赤字と経常赤字の増加につながり、それが今度はこれらの国の通貨への下向きの圧力。最も脆弱なオマーンは、2014年以来2倍の赤字を記録しています。

ただし、すべての国が同程度に影響を受けるわけではありません。たとえば、ロシアとサウジアラビアは、ランキングの最上位にある最も脆弱な国です。

原油価格

図1-Pictet Asset Managementの原油価格脆弱性指数

ブレイクイーブンオイルプライス-不均質グループの分析

石油輸出国は、石油価格の変動によってさまざまな影響を受ける可能性があります。彼らの反応は、輸入関連費用を賄うために必要な石油の価格である相対的な外国の損益分岐点価格に大きく依存します。

低損益分岐点の石油輸出国:イラン、クウェート、カタール、ロシア、サウジアラビア、アラブ首長国連邦
これらの国は、外国資産の購入に使用される経常収支の余剰からも明らかなように、高水準の貯蓄を維持しています。図2に示すように、クウェートの経常収支は2019年にはGDPの7%でしたが、2020年には急激に減少する見込みです。上記1。現在の原油価格を下回る外国の損益分岐点価格は、政府に財政政策を緩和するか、通貨の上昇を目撃する選択肢を提供します。これらの国々は、輸出国が世界に供給する石油の39.4%を占めています。

損益分岐点の高い石油輸出国:アルジェリア、アンゴラ、コロンビア、カザフスタン、ナイジェリア、オマーン
これらの国々は、石油収入をより多くの輸入に注いでいます。特に石油の価格が外国の損益分岐点を下回る場合、金融準備がなければ、彼らは支出の削減や通貨の下落のリスクを負います。問題の国は、輸出国が世界で供給する石油の9.4%を占めています。

世界の外国の損益分岐点の価格は、世界の原油価格が100ドル/バレルに上昇した2013年にピークに達しました(図2)。

すべての国は輸入に関連する費用を削減することにより外国の損益分岐点価格を引き下げました。その結果、経常収支は2015年のGDPの-1.1%から2018年には4.8%に改善されました5。明らかに、この変化は、外国の損益分岐が高い石油輸出業者にとってより顕著でした。

図2-石油輸出国のグループの外国の損益分岐点とブレント価格の進化

輸入の減少により、2018年の複合損益分岐点価格は55ドル/バレルに達しました。

今日、原油価格の下落に最も脆弱な石油輸出国は、損益分岐が高い国です。これらの国の外国の損益分岐点は、2019年にはすでに世界の石油価格を上回っており、2020年も上昇し続けると予想されます(図3)。 2019年と比較して、損益分岐点の低い輸出業者の場合、ギャップはいずれにせよ悪化しています。

図3-国別ブレイクイーブン対ブレント価格

全体として、世界の外国の損益分岐点の価格は原油価格を上回ったままになっているように見えます。コロンビアとアルジェリア(どちらも高い損益分岐点グループ)は原油価格の下落に対して脆弱ですが、アラブ首長国連邦およびロシア(伝統的には損益分岐点が低い)は最もリスクが低いようです。

最近の原油価格の下落により、 主要な石油輸出国にペナルティが課せられています。ただし、同質のグループではありません。実際、ロシアやサウジアラビアなどの一部の国では、他の国(オマーン、コロンビア、カザフスタンなど)よりも優れた回復力を示しています。最も脆弱な国と最も脆弱な国は、一連の指標を見ることで特定できます(石油価格に対する脆弱性の独自のインデックスを作成するために行ったように)。

外国の損益分岐点価格は、原油価格の下落に対するこれらの国の回復力の主要な指標です。今年は原油価格を上回ろうとしているため、損益分岐点の高い経済への圧力が高まるでしょう。


これは、Sat, 15 Aug 2020 05:40:06 +0000 の https://www.startmag.it/energia/petrolio-crollo-prezzi-rischi/Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。