Mesを呼び出す人のすべての間違い(Gualtieriには完全な現金登録があり、ECBが購入します)



Mesを呼び出す人のすべての間違い(Gualtieriには完全な現金登録があり、ECBが購入します)

ジュゼッペ・リトゥリの分析

Covidからの新しい、うまくいけば推定される健康上の緊急事態に直面することの難しさは、財源の不足に起因し、特に、Mesからのローンを(まだ?)要求しなかったことに起因するという伝説は、主張して​​循環し続けています。そして、同じ主張で、これは根本的に誤った誤解を招く記述であることを繰り返し述べなければなりません。

そして、これを支出の面と財務の可用性の面の両方のデータで示します。

ショッピングから始めましょう。経済財政文書(Nadef)と予算計画文書(Dpb)の更新ノートは、2つの非常に明確なことを示しています。

  1. インフレーション率とGDP成長率にちょうど等しい何年にもわたる窒息した成長の後、2020年には、政府がこれまでに発行した3つの法令に含まれる規定により、最終的に約54億の医療費の増加が見込まれます(Curaイタリア、リニューアル、8月)、全体として、1,000億の追加の赤字を許容しました。

2. DPB(基本的にEU委員会に送付された2021年予算法の枠組み)には、さまざまな見出しの下での健康への介入が含まれています。

    1. 「医療従事者の手当」を含むさまざまな省庁による介入に約50億が割り当てられています
    2. 国民健康基金の資金調達には14億ドルがあります。特に、ワ​​クチンの購入やCovidの緊急事態に関連するその他のニーズのための基金の設立のために。
    3. ヘルスケアの建設を含む投資支援のためにさらに16億があります。

これらの合計は不十分ですか?もっとできたでしょうか?もしもっと必要だったら、政府がそれをしただろうと信じる理由はありません。チギパラッツォとXXセッテンブレ経由でマゾヒズムの攻撃があったとは信じられません。年間わずか10億から20億の成長を遂げた約1,200億の国家保健基金のうち、3年間で100億以上の成長は、残念ながらそうではない病気の重さに比例すると考えるのが妥当です。それは人間に影響を与える唯一のものです。

むしろ、10年以上にわたる医療費の抑制により、住民1000人あたりの病床数が1990年の7.2から2018年には3.2に減少したことを強調する必要があります。この減少傾向も認識できます。フランスとドイツではありますが、同じサイズではありません。 ICUの場所ではさらに悪いです。したがって、今日、病院の構造の不十分さを訴える人は、何年にもわたって振り返り、誰が医療費を削減し、定義したかを確認する必要があります。数ヶ月で病院を建てることができないので、モンティ政府以降、現在の問題の説明を求めなければならないのは、それらの選択をした人々です。

先週の日曜日の記者会見でジュゼッペ・コンテ大統領が出した答えは、この意味で組み立てられるべきです。 Covidに関連する予算にすでに含まれているため、ESMによって資金提供されている費用はかなり控えめで、確かに360億に達しないため(内部FSNの成層圏29%になります)、ESMの使用には、新しい支出手段の予防的使用が伴います。したがって、より大きな赤字で、または同じ赤字で、他の費用の削減またはより高い税金で。彼はそれを非常にひどく言い、誰にも何も理解させなかったが、それは彼が意味したことであり、Gualtieriは後で別の機会によりよく指定した。あるいは、Mesは、現在の法律の下ですでに予見されている費用、つまり上記の数十億ドルを賄うことができます。

しかし、2番目のポイントに取り掛かりましょう。健康上の緊急事態に直面するために必要かつ十分な費用がすでに予算内にあることは認められ、認められていませんが、州は現在、金融市場でそれらの金額を見つけるのに問題がありますか?または、ニーズが高くても問題はありますか?

答えはノーです。ドライ。確かに、私たちは、重要な現金の引き出しがないため、グアルティエリ大臣も排出のペースを遅くしているという逆説に到達しました。

数字から浮かび上がる状況は印象的です。3月から9月にかけて、イタリア財務省は3,640億の債券を発行しました。これは、返済を差し引いた後、1,340億の資金調達に利用できます。同じ時期に、イタリア銀行の流動性勘定は730億から840億に増加しました。これまでにない数字です。イタリアは1,340億で、フランスとドイツにそれぞれ2,470億と2,310億で明らかに遅れをとっており、1,030億を発行したスペインだけを上回っていますが、公的債務があり、GDPは私たちよりはるかに低くなっています。

9月のイタリアの純発行額は65億ドルとわずかで、他の国々よりもはるかに少なく、110億から220億の間で変動しました。 10月のペースは今のところ変わっていません。一方で、支出法が支払いを生じさせなければ加速する理由はありませんでした。

しかし、これは最もセンセーショナルな側面ではありません。実際、3月から9月までの同じ期間に、ECBはイタリアの債券の純購入を1,360億ドルで実行しました。これは、134の純発行額を上回っています。

したがって、ECBは、他の保有者(家族、金融機関、外国人投資家)の証券の純在庫をわずかではあるが減少させ、市場で財務省から提供された場合、何よりも吸収しなかった。

この状況で、市場へのアクセスを失った困難な国のための貸し手として特別に設計された機関の貸付に頼るのが適切であると考える人、したがって債務者を厳格な管理下に置くための規制装置を備えている(強化された監視ポストプログラムはまだ有効です)、単に無責任または無知であるか、ゼロ以外の確率の仮説は、過去のカットの作者であり、有罪の良識を持っています。

そして、Mesのレートが10年のBTPのレートよりも安いという、少し信頼できる利便性の評価は価値がありません。リンゴはナシと比較されるので、そのような比較は財務試験の失敗につながるという退屈なところまで繰り返しました。正しい比較は、ESMレート(正確には不明であり、時間の経過とともに変動する)と、イタリアが国際市場で発行したローンのレートとの比較であり、投資家に特権債権者のステータスを保証します。市場はこの保証の価格を設定しているので、レートは確かにBTPのレートよりもはるかに低く、MESまたはフランスの10年債のレートと非常に似ています。だから負またはほぼゼロ。 Gualtieriは、これらの特性を備えたセキュリティを発行しようとします。それから、それについて説明します。

現時点でESMを呼び出す人々は、おそらく、議論の焦点を、すでに意図的な金額を費やすことができないというスキャンダラスなものから、構造的欠陥の現在の状態に私たちを導いた同様にスキャンダラスなカットの方針から、その費用を支払うためにアクティブ化されるローン。

お金はそこにあり、ECBはすべてを購入します(少なくとも2021年の終わりまで、それから長期間有効期限が切れる証券を更新します)が、国が行うように、不足しているのは組織の支出能力とMesへの頼りです破産の瀬戸際に、彼は確かに薄い空気からそれを作成することはできません。


これは、Sun, 25 Oct 2020 07:14:55 +0000 の https://www.startmag.it/economia/tutti-gli-errori-di-chi-invoca-il-mes-mentre-gualtieri-ha-la-cassa-piena-e-la-bce-compra/Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。