国際通貨基金の元チーフエコノミストであるオリビエブランチャードの論文から始まった事実、数、傾向、分析（イタリアだけでなく）
オリヴィエ・ブランチャードはおそらく一般大衆にはほとんど言わない名前ですが、彼は世界で最も影響力のある経済学者の一人であり、マクロ経済学が彼の主な活動分野です。元国際通貨基金のチーフエコノミストでありMITの教授である彼は、フィナンシャルタイムズの主要なコメンテーターであるマーティンウルフと会話して、今後数か月で何が起こったのか、そして何よりも起こり得るのかについての解釈を提供することにしました。
彼の反省は、彼らのポートフォリオに関する何かが議論されているという単純な事実のために、一般の非専門家にとっても興味深いはずです。ですから、安全だと思って肩をすくめたり、経済学に興味がないと主張したりする人は、経済が気にかけているので、おそらく注意を払う必要があります。
ブランチャードは、米国とEUの両方について彼の見解を示しています。
最初の分野に関して、彼は2021年2月に、最初にトランプ、次にバイデンによって計画された大規模な公的赤字に由来する刺激が過度であり、インフレの再開につながると予測した最初の人物の一人であったことを思い出します。それが時間通りに起こったように。
彼が失敗したのは、その回復の原因についてでした。ブランチャードは、それが古典的な賃金価格スパイラルから来ると信じていましたが、代わりに需要のピークが反応に苦労したオファーと衝突し、実際に国際的なサプライチェーン、ロジスティクス、商品価格の上昇の問題のために困難でした。バイデン政権の強力な財政刺激に起因している。要するに、それは打撃に耐えることができなかった申し出でした。
現在、米国は岐路に立たされています。景気後退が穏やかな影響を及ぼし、米国の利上げをさらに行わずに、失業率の上昇で物価を下げるのに十分なものになることを願っています。または、FRBはさらに介入することを余儀なくされます。いずれにせよ、現在の失業率が非常に低いため、インフレが解消される可能性は低く、FRBが介入する必要があります。
市場の反応に関して、ブランチャードは断定的です。中央銀行が金利を引き上げる必要がある場合、それを止めるのは確かに市場ではありません。
ブランチャードによれば、将来の見通しについては、1兆ドルの質問であり、彼は、この比較的高い実質金利の期間が続く可能性があるという仮説に偏りはありません。 1980年代に開始された、低いまたは負の実質金利で構成されるサイクルは、この括弧の後にすぐに再開する可能性があります。
ブランチャードによれば、ユーロ圏に目を向けると、ECBは2つの対立する同等の勢力の餌食になっています。 1つ目はインフレが回復し、それに対抗する緊急性がないことを示し、2つ目はインフレが持続すると、強気のダイナミクスで制御することが困難になるため、直ちに介入する必要があります。
この問題のある側面に、広がりの問題を追加します。ここでは、イタリアへの言及が直接です。
これはECBのジレンマでもありますか？私たちの経済ファンダメンタルズは堅実であり、したがってスプレッドの上昇は市場の細分化と機能不全に起因すると思いますか？それとも、私たちの債務は持続不可能であり、投資家は正しいのでしょうか？
そして、ここで話は非常に興味深いものになります。ブランチャードがこの評価をESMに委託することを考える理由（実際、その法令には加盟国の公的債務の持続可能性の評価があります）。この方法でのみ、ECBは購入を続けることができました。
しかし、この側面では、短絡が私たちに明らかであるように見えます。イタリア共和国をその貴重なものの1つにするために、イタリアの債務についての疑念を表明することにあらゆる関心を持つMesにこの評価をどのように委託することができますか。切望された顧客？そのような評価が第三者の性格を持っている可能性があることを認め、認めていないのですが、明らかに利害の対立においてメスを信頼することはどのように可能ですか？
結び目は次の6か月以内に頭に浮かぶでしょう、とブランチャードは言います。
ブランチャードは、イタリアに対する投資家の懸念に興味をそそられています。しかし、彼はどうやって「正確に狂っていない」ドラギがいるのだろうか、それ自体で債務/ GDP比を下げるインフレがあるのだろうか、そして心配することは何かあるのだろうか？
ロシアに対する制裁の有効性に関する見方も興味深い。彼は、EU内の政治的および商業的結びつきを強化することで、世界のグローバリゼーションを解体し、「ヨーロッパのグローバリゼーション」を生み出すことにつながる重要な長期的結果があると信じています。
ブランチャードは、石油とガスの制裁の間に重要な違いをもたらします。世界の石油市場は非常に競争が激しいため、前者の方が扱いやすく、原油価格を過度に上昇させることなく、ロシアに損害を与える可能性があります。
ガスの状況はかなり異なります。ここでロシアは、西側諸国（イタリアとドイツが主導）からの堅調な需要の利点を活用し、ガス価格の上昇を通じて収益を増やすことができます。したがって、それはその短期的な利点を利用するでしょう。しかし、このように、西側諸国はエネルギー源を多様化するためのより大きなインセンティブを持っているので、それは中長期的な地位を危険にさらすでしょう。したがって、彼は短期的にリスクを認識しているため、ガスについては様子見の立場にあります。
私たちが打たなければならないのは石油であり、それはロシアの収入をガスの収入よりはるかに上回っていると彼は結論付けています。
結論としては、高インフレ、手をつないだECB、ゲートのMesの間で、イタリアは非常に急ででこぼこした道を歩み始めたようです。
これは、Sun, 29 May 2022 06:18:45 +0000 の https://www.startmag.it/economia/ce-il-mes-alle-porte-per-litalia/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。