習近平国家主席、中央銀行に「公開市場で国債の購入を再開する必要がある」

中国中央銀行が習近平国家主席が最近発表した指示に従い、20年以上使用していなかった物議を醸す金融政策手段を取り出すのは時間の問題のようだ。

世界第2位の経済大国が世界的な金融超大国を目指して成長を促進する重要な段階にある中、新書では2012年後半まで遡り、金融に関する習主席の考え方の一部が詳述されている。

特に注目されるのは、10月30日に開催された中国中央金融工作会議で習氏が金融幹部らに述べた発言だ。「金融政策のツールボックスを充実させる必要がある」と、金融政策に関する習近平の演説の抜粋に記されている。「中国人民銀行は公開市場操作における財務省証券の取引を段階的に増加させなければならない。」

人民銀行に対する米国債の追加購入命令は、中国では異例かつ予想外の措置だ。情報筋によると、最後にそれが起こったのは21世紀初頭だったという。その後、中央銀行が市場に流動性を注入しようとするにつれて、融資制度と預金準備率の引き下げに依存し始め、商業銀行が準備金として保有しなければならない現金の量を減らし、多額の資金を市場に放出した。長期流動性としての市場。商業銀行がこれまでやってきたように、また日本の中央銀行が伝統的に行ってきたように、国債を購入するという公開市場での運営を行ったことは一度もありません。

習主席の指示から5カ月が経過した現在、公開市場操作で人民銀行は未だに国債買い入れを開始していないことが公的文書に示されているが、それはすべて習主席の指示に従わなかったにもかかわらず、奇妙な警戒の瞬間だった。

この慣行自体が物議を醸していると考えられているのは、財政収益化と、パンデミック発生後に米国政府が採用した前例のない量的緩和策への道を開いたいわゆる現代貨幣理論（MMT）に対する懸念を煽るからだ。 MMTは、困難な時期に政府がお金を必要とした場合、経済が商品やサービスを生産できる限り、自由にお金を印刷できると主張する。

問題は、中国が5％の成長目標を掲げていることであるが、政府当局者によれば、これには大変な努力が必要であり、多くのアナリストによれば、さらなる金融刺激策なしには達成は不可能であるという。スタンダード・チャータード銀行の大中華圏担当チーフエコノミスト、ディン・シュアン氏は、中銀が計画している流通市場での国債購入（国債の直接購入は中国の法律で禁止されているため）は、流動性を高め、経済活動を刺激し、好感度を高める良い手段となるだろうと述べた。中国財務省証券のイールドカーブ。利回り曲線は、異なる満期期間に基づいたさまざまな債券利回りを示しています。

「これは簡単で効果的なツールです。しかし、これは財政赤字の収益化でも、（西側型の）量的緩和でもありません」と、先進国市場で広く見られる種類の債券買い入れについて言及した。
丁氏は、金融当局が大型景気刺激策について市場の憶測を煽ることを望まなかったため、人民銀行は何年も米国債の購入を控えてきたが、現在中国政府はより強力な政治的支援と中央銀行融資を注入しようとしていると述べた。

最終的には、中国は金利をコントロールするために市場介入を続けることで、より日本に似るようになるだろう。

ほぼ予想通りの展開であり、いずれにしても金融市場の規制も必要とする習近平の命令と矛盾するものではない。

Telegram チャンネルのおかげで、新しい経済シナリオ記事の発行に関する最新情報を入手できます。